第三章 顶层视野（9）一个亟需交代的背景(第1/2页)
9、一个亟需交代的背景
2015年6月中开始，A股市场各大股指出现了一轮雪崩式的下跌，千股跌停、跌停又跌停，实属二十多年来罕见之壮观景象，市场一片哀鸿遍野。
原本股市的涨跌起落，实属正常，可是只怪这轮下跌出现了罕见的流通性枯竭的现象——基于此时为下跌，于是所谓的流通性枯竭表现就是，想要卖出的人无法卖出，因为市场上的买盘几乎没有，所以投资者无法完成股票的交易。随着流通性枯竭的发生，市场恐慌和悲观绝望情绪得以进一步蔓延，即使此后加上带有明确的国家政策意志的主导资金的进场救市行动，这轮恐慌下跌也只是得以暂时的缓解，因为半年后，也就是到了2016年元旦过后，股市新年开市开始起，A股市场再度进入新一轮恐慌式的快速暴跌中。当市场追究这次暴跌的主因时，又找到了所谓的“罪魁祸首”，即由管理层新推出的“熔断机制”所致。在此，还有业内人士这样解释，在此新机制之下为何再度出现暴跌？“熔断机制”不就是为预防暴跌做的保险措施吗?藉此，有人提出了所谓的“磁吸效应”的概念，试图来对此作出回答与解释。
那么，何谓“磁吸效应”呢?
磁吸效应，是指实行涨跌停和熔断机制后，证券价格将要触发强制措施时，同方向的投资者害怕流动性丧失而抢先交易，反方向的投资者为等待更好的价格而延后交易，造成证券价格加速达到该价格水平的现象。市场表现为涨跌停和熔断的价位附近存在磁吸力，所以称为磁吸效应。
其实这种发生在股市里的“磁吸效应”现象，绝非仅仅唯独发生在2016年元旦后的A股市场里，而是早在1987年10月期间时，美国发生了一轮大股灾后，于是开始计划引入熔断机制，而当时刚获得诺贝尔经济学奖的经济学家法玛，就从理论研究和实际观察中得知，美国股市也出现了明显的磁吸效应的现象。
如此说来，磁吸效应一直就存在，绝非A股启动熔断机制后的唯一产物，差别仅在于，其他市场只是未能像在A股市场里表现得这样的典型极端和高强度而已。当然，这种极端典型和高强度磁吸效应情况的出现，是源于A股本身就具有涨跌停板限制的规则所致，由于此规则和熔断价格的双重限定，——熔断机制限定的触动点5%到7%，只有2%幅度，而7%距离跌停板亦仅有3%幅度，所以，当股指跌至7%第二个触动点而再次熔断时，基于市场当下交易双方的心理和行为，就会发生正如磁吸效应概念中所述那般，快速地由7%跌至10%的情况，从而得以加速的形式，将这种磁吸效应给“演绎”得更为典型和极端了。
自然要深究背后的原因了，可无论是批评熔断机制的推出时间不合时宜也好，还是管理层主动要求给市场降杠杆来得太快也罢，这两点原本就都需极高金融智慧和高超金融技术手段及技巧，来应对和处理的事务，但凡稍有差池，就酿成了股市大崩盘的结果。实质上，其背后亦是深刻体现出了股市的极度脆弱和不稳定性，还有其客观存在的教人恐惧的高风险特性。如果要进一步深度反思和总结这场股灾发生的原因的话，那么，恐怕原因也是多方面的、绝非单一因素所致，仅凭一言两语是难以讲述清楚的。只不过股灾后所留下的一地鸡毛，还有广大投资者的金钱损失
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